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2016年动保、饲料企业盈利有望再增

2016年动保、饲料企业盈利有望再增

分类:
行业新闻
发布时间:
2015/12/09

  今年生猪价格上涨,养殖景气周期已开启,我们预计养殖明年维持高景气,并向上游延伸:(1)明年生猪、白鸡供给趋紧,价格景气;(2)粮食价格下行,提升盈利空间。
  养殖行情持续,白鸡明年弹性高
  (1) 猪价涨势仍将持续;白鸡全年低价,但去产能传导到终端,明年板块随业绩和价格上行,将体现出高弹性;(2)供需方面,能繁母猪存栏下降、祖代鸡引种下行导 致明年猪、鸡供给将明显缩减,而需求已企稳;(3)粮价下行驱动股价上行,且大型养殖企业均自供饲料,粮价下行缩减的成本可以完全转化为利润,毛利上升空 间大。
  农产品成本驱动,利润向饲料转移
  农产品价格下降是16年饲料行业最大机会,原材料成本占饲料总成本九成左右,价格下行与行业竞争结构的改善将明显提升饲料企业盈利。同时,养殖高盈利推动养殖链利润向饲料端倾斜;管控能力强,能将毛利提升转化到净利润的企业值得重点关注。
  长远来看,饲料企业积极向上下游延伸,新业务成饲料企业未来新增长点。
  动保产业升级,疫苗品种为王
  生猪养殖盈利增长,带动高端苗替代低端苗,16年猪(疫)苗有望实现收入利润齐升。就品种而言,口蹄疫继续保持规模、利润双增长,利好相关生产企业。行业竞争格局由市场份额争夺转向品种研发,16年新品种落地较多,建议积极关注。
  饲料盈利小幅回落,产量增长乏力
  饲料盈利10月初创历史高位后小幅回落,11月27日育肥猪料盈利534.5元/吨,较10月底下跌34.5元/吨;蛋鸡料毛利526.9元/吨,较10月 底下跌30.9元/吨;肉鸡料毛利479元/吨,较10月底减少19元/吨。今年10月底育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别为历史高点的95%、95% 和94%,11月27日这三类饲料的毛利水平分别处于历史高点的90%、89%和91%。
  根据协会抽样数据,2015年9月饲料产量为 271.44万吨,略低于2014年同期水平,下滑2.66%。从饲料对象上看,猪料当月产量同比下降17.74%、蛋禽料下降3.69%,肉禽料增长 24.32%、水产料大幅下降41.98%、反刍料增长11.08%,其它料大幅下降54.91%。协会数据显示,今年10月度饲料总产量为 2046.91万吨,较上年同期增长0.8%。今年以来月度饲料总产量与去年同期相比小幅增长,但增幅明显减小。
  养猪成本增长导致盈利小幅回落
  11 月27日生猪头均养殖成本1420.67元/头,较10月底上涨105元/头,从相对历史高点的73%升至79%。其中仔猪成本440.35元/头,较 10月底上涨64.25元/ 头,涨幅为17%。饲料成本为670.32元/头,较10月底上涨41.04元/头,涨幅为7%。11月27日生猪养殖利润371.23元/头,较10月 底下跌116元/头,跌幅24%。目前无论猪粮比还是猪料比均远高于盈亏平衡点,尽管利润回落但仍有盈利空间。